价值投资经典战例之中国恒大

AI 全书内容总结

本书是以中国恒大（HK.3333）为单一案例的价值投资实战复盘，分上下两篇。上篇以第三人称讲述恒大2019年以前的资本历程：许家印从贫寒少年到南下深圳创办恒大、对赌战投、2009年香港上市、深耕三四线、2012年强硬反击香橼做空报告、永续债的股债之争、配股事故单日暴跌27%、恒大式回购与高派息、举牌银行控股保险、引入战投重组深深房、化解万科股权之争、2017年股价上涨458%问鼎港股等。下篇转为第一人称，作者阐述其投资框架：恒大为什么是好公司、房地产为什么是好行业、地产股财务报表的特殊性（存货资产被严重低估、土地增值税分级累进、利息资本化与投资物业重估、永续债藏了恒大200亿元利润、房企为何就该高负债）、恒大的规模制胜与成本领先、低价拿地、差异化战略，以及DCF、市盈率市净率与NAV估值方法，最后讲怎样拿住十倍股——七折以下买入好公司、只在三种情况下卖出。需要提醒：全书立场鲜明看多地产龙头，成书于2019年前后，此后恒大陷入债务危机，书中乐观结论已被现实证伪，读者宜把它同时当作方法论文本与高杠杆风险的反面教训。此外文本存在编码乱码并夹带期货开户广告。