2023年中报告中国医疗健康行业投资与退出趋势

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本资料为兴业证券2012年2月1日发布的租赁行业系列报告之一《飞机经营租赁：高杠杆、逆周期》，属行业深度研报，与站内“行业研报”主题相符。报告先解释经营租赁业务模式：承租方按期支付租金、到期退机不取得产权，对航空公司可增加机队调配灵活性、减少当期资本开支并优化资产负债结构；继而测算行业容量——截至2010年末全球商用飞机21341架，经营租赁渗透率35.7%，行业集中度高，前五大市占率约45%，GECAS（GE旗下）以20%居首，ILFC（AIG旗下）以13%次之。报告认为飞机租赁公司的核心竞争力在于逆周期运作与可持续、低成本的融资能力（银行贷款、债券、SPE资产证券化等多渠道）。第三部分以全球最大独立租赁商ILFC为样本，剖析其933架自有飞机、约98.5%收入来自租金、折旧与利息为主要成本、有息负债率约65%、2010年因63架飞机减值而亏损的财务特征。最后比较美国四家上市飞机租赁公司估值（剔除异常值后平均PE约11.6倍、PB约0.8倍，反映市场对二手飞机价格的担忧），并给予渤海租赁“推荐”评级。适合研究航空租赁商业模式与高杠杆金融资产分析的读者。