利欧股份百步穿杨迎春风

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本资料实为齐鲁证券2014年3月31日发布的利欧股份（002131）公司研究简报《百步穿杨迎春风》，其所属主题被标注为“笔记与复盘”，与实际内容不符，应属券商个股研究报告。报告核心逻辑：利欧股份起家于水泵制造，2014年3月以3.44亿元现金收购上海漫酷85%股权，将精准数字营销公司Media V纳入上市公司体内，开启互联网转型。报告分析广告营销“从线下向线上、从粗放到精准”的双重结构调整，2013年中国互联网广告规模约1100亿元、预计2016年达2422亿元；Media V以电商客户为切口（国内前50位电商网站中70%-80%为其客户），放弃广告位差价模式、改按效果（CPS）结算，凭数据、客户、算法构筑三重核心竞争力，而仍处亏损投入期的DSP业务被拆分至上市公司体外。报告预测公司2014-2016年EPS为0.25/0.36/0.47元，参考可比公司PS估值给出目标价19.37-21.23元，给予“增持”评级，并提示外延布局进度与整合效果不达预期的风险。适合作为了解传统制造企业向数字营销转型的研究案例，注意其观点与数据均截至2014年。