日本经济下行期黄金赛道

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野村东方国际证券2023年2月发布的消费行业专题报告《三条主线、三个十年——挖掘日本经济下行期的黄金赛道》。报告复盘日本1990年泡沫经济破灭后长达二十年的消费低迷期中逆势增长的品类，旨在为中国消费行业发展提供启示。必需消费品方面，1992年家庭支出见顶后食品细分品类人均消费额仍普遍上升，酸奶、奶酪、速冻食品、预制菜、茶饮咖啡及高端清酒、RTD酒饮、威士忌等表现突出；可选消费品方面，渗透率仍有提升空间的小家电、个护化妆品、美容仪、低端家具服饰餐饮、短途旅游、户外运动、游戏动漫、便利店、药妆店、二手电商，以及人力资源、宠物经济、保健品等表现较好。报告归纳三条主线：必需端为社会结构变革（老龄化、家庭小型化、女性就业上升）、消费人群迭代（“团块次代”遭遇就业冰河期，其审慎消费观推动消费降级）、产品创新创造“小奢侈”等新需求；可选端为从物质富足转向精神富足、美容健康卫生意识提升、产业结构升级孕育行业超头。文末附风险提示与免责声明。该资料主题标注为“非投资资料”，实为券商行业研究报告，属投资研究参考材料，归类与标注略有出入。