巴菲特致股东的信：投资原则篇

AI 全书内容总结

杰里米·米勒整理解读巴菲特1956—1969年合伙公司时期“致股东的信”的著作（引用获巴菲特本人授权），中信出版集团出版。全书围绕早期巴菲特的投资体系展开：先讲格雷厄姆基本原则、市场先生与复利观念，及以市场指数为尺度的被动投资案例；再拆解巴菲特合伙基金的精巧结构——相对收益考核、三到五年检验期、业绩佣金安排与流动性条款，教读者从激励机制分析基金经理行为；核心部分逐一剖析其三类投资：低估值型（Generals，如联邦信托公司）、合并套利型（Workouts，如得州国家石油）、控股型（Controls，如桑伯恩地图、登普斯特农机），并附登普斯特按资产负债表逐项估值清算的完整过程；后段讨论保守与传统之辨，批驳“贝塔即风险”，主张“粗略的正确胜过精确的错误”，另谈税收（揭穿交换基金套路）、规模对绩效的拖累，收于1969年巴菲特在市场狂热中主动关闭合伙公司、推荐比尔·鲁安并详谈免税市政债券运作。合伙公司13年累计收益约1403%（道指同期185%）且无亏损年份。适合想系统理解早期巴菲特方法与基金结构设计的价值投资者。