华泰联合2011-05-20数量化选股策略之三：PB-ROE策

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华泰联合证券2011年5月发布的量化选股系列专题第三篇，主题为PB-ROE策略。报告以沪深300指数成分股为股票池，用市净率（PB）与净资产收益率（ROE）两个指标构建选股组合，回测区间为2005年5月至2011年3月，共18期调仓；调仓日设在每年4月30日、8月31日、10月31日财报披露完成之后，行业分类采用wind一级行业，并计入交易成本。报告依次检验四类策略：高ROE策略、低PB策略、ROE与PB综合打分法、经PB过滤的高ROE策略，每类分不分行业与分行业两种构建方式。核心结论：高ROE组合整体有效，ROE排名前20的组合累计收益605.11%、年化39.21%、18期中14期跑赢沪深300；单纯低PB组合并未优于高PB组合，表现最好的是排名50-100区间；综合打分法（ROE分位数＋1减PB分位数）整体最优，其中分行业等权重的PB_ROE(h,1)组合累计收益687.85%、年化41.85%、跑赢概率72.22%。文末附该组合最新一期46只成分股清单。这是方法清晰、数据完整的经典量化研报，适合学习多因子选股与组合回测框架的读者，但基于较早的历史样本，需注意时效。