20111115数量化研究系列之十九多因子选股模型之组合构建Ⅲ

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本资料为国泰君安证券2011年11月发布的数量化专题报告，是多因子选股系列第三篇（组合构建Ⅲ）。报告在此前因子分析与筛选的基础上构建多因子综合打分选股模型，并有四点方法创新：一是在沪深300与中证500各自的全体、周期类、非周期类共六个股票池中分别选股，并比较直接选股与分周期/非周期选股再组合的效果；二是按有效性分层赋权，先给估值、财务成长、财务质量、价量、一致预期五大类分配大类权重，再在类内按因子有效性高低分配权重，使赋权更客观；三是模拟组合采用等权配置，并以对应股票池的等权指数为比较基准，避免市值加权基准失真；四是对因子权重和组合规模做敏感性分析，以避免过度数据挖掘并验证稳健性。主要结果：沪深300池中直接选股与分周期非周期选股相对等权指数的年化超额收益分别为19.4%和16%，中证500池中为10.8%和14.7%；各组合最大跑输基准幅度不超过12.3%，分池选股季度胜率超70%；中证500中分周期非周期选股在收益和稳健性上明显优于直接选股；组合规模与因子权重的较小变动不会显著影响表现。报告适合学习多因子打分模型与组合构建方法的量化投资读者。