上海交大&蚂蚁集团：2023中国居民投资理财行为调研报告

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西南证券2013年1月发布的金融工程量化策略研报，为“因子选股模型”系列第一篇，主题归类为量化交易与统计，与内容相符。报告分四部分：一是因子选股模型总述，梳理有效市场假说争议、量化策略分类（因子模型、统计套利、高频交易、事件研究）、因子选取四条标准（捕获经济信息、行为路径一致、跨市场有区分度、时间上稳定），并归纳基本风险、噪声交易、期限、实施、流动性、模型误设六类模型风险；二是经典四因子模型介绍与A股实证，以Fama-French三因子加动量因子的四因子框架，用2006-2012年A股数据分组检验；三是多空策略构建与回测，以低市净率、小流通市值、前6个月低收益构建多头组合，反向构建空头，各选Beta较小的股票组成多空组合；四是风险提示。核心发现：A股低市净率（高账面市值比）、小市值股票收益更高，动量效应弱而反转效应明显；测试期内多空组合累积收益110.41%，超越沪深300指数28.80%，夏普比率与特雷诺指数显著提升，beta仅约0.04。风险提示包括上涨市中战胜市场概率降低、可融券标的有限、交易费用侵蚀收益。适合量化初学者了解因子选股方法论与回测框架，属具体历史时点的卖方研究。