招商证券-金融行业－金改专题报告：千磨万击还坚劲，任尔东西南北风

AI 全书内容总结

本资料是招商证券研究团队2012年8月21日发布的金融行业专题研究报告《千磨万击还坚劲，任尔东西南北风》，属于证券公司卖方研报，观点与数据时效限于当时。报告核心判断为：金融改革大战略方向已定，近期证券保险板块调整是利空传言叠加所致，中长期估值优势明显。正文依次分析三个子行业：证券业作为“金改急先锋”，梳理新三板扩容、债券与期货市场扩容、资产管理创新、直投常规化、融资融券（测算可增厚券商净利润15%-20%）、约定式购回与中小企业私募债等创新业务空间；保险业聚焦投资端松绑（预计提升整体投资收益率约2个百分点）、产品与渠道转型及个税递延养老险预期；银行业认为悲观预期已充分反映在估值中，并回顾国有银行剥离不良资产、外汇注资、改制上市的发展历程。报告还比较温州、深圳前海、天津滨海新区三大区域金改差异，探讨利率市场化与存款保险制度的国际经验，附推荐标的与风险提示。适合研究中国金融改革历程与金融股分析框架的读者参考。