瑞银证券-油气投资高潮：中国油服装备行业是否准备好了？

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瑞银证券2012年11月30日发布的中国油气行业深度报告（Q-Series系列），核心问题是国内油服与装备行业能否承接油气投资高潮。报告先展望油气产量，判断中国石油开发处于中期、天然气处于初期阶段；随后对比中美页岩气开发条件，指出因管网、埋深、水资源、市场化程度等差异，美国页岩气模式无法直接照搬到中国。资本开支部分测算陆上常规、非常规与海上投资，预计2011-2020年陆上常规资本开支年均增速6-7%。行业结构方面，分析中石油、中石化体系内油服与装备企业占据主导但市场化程度低，独立油服企业在夹缝中成长；并逐一梳理物探、水平井、钻井液、采油设备等子行业格局。报告认为非常规天然气开发与上游投资主体多元化将推动行业市场化，独立公司制胜靠人才激励、技术积累、专业卡位与垂直整合，看好杰瑞股份并给出盈利预测与估值。适合研究油服装备行业或学习卖方深度研报框架的读者，注意数据与观点均止于2012年。