群益证券-餐饮行业报告：发展快、集中度提高将孕育龙头公司

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群益证券研究部2012年1月12日发布的中国餐饮行业深度报告，副标题为“发展快、集中度提高将孕育龙头公司”，给予行业“优于大市”评级。报告从量、价两个维度测算：城镇化率约每年提高1%、人均GDP在2009年突破3000美元后享受型消费兴起，预计未来餐饮市场整体增速16%-20%，2015年规模接近4万亿元、2020年有望突破8万亿元。行业格局方面，中国餐饮集中度明显偏低（百强企业收入占比仅约8%，远低于美国），未来提升依赖全国化扩张与品牌连锁化经营。分子行业看：正餐约占七成份额，中高端连锁酒楼（湘鄂情、唐宫、俏江南、小南国等）增速有望超越行业平均；火锅连锁化率最高但以加盟为主的模式增长受限；连锁速食由百胜、麦当劳等洋品牌领跑，德克士、味千等国内企业加速追赶。报告还分析银行卡刷卡费率下调（约提升行业净利率1.6个百分点）与营业税率下调预期，最终给予湘鄂情、唐宫中国买入评级并附上市公司估值比较表。适合学习消费行业研报框架（量价拆分、集中度国际对标、个股估值）的读者；数据与观点截至2012年，只能作历史研究案例参考。