招商证券：AIGC投资机会梳理：ChatGPT快速流行，重构AI商业模式

AI 全书内容总结

这是长江证券2016年6月29日发布的金融工程专题报告，探讨FOF管理中如何筛选ETF基金。报告指出FOF管理包含资产配置与基金筛选两大环节，在母基金主动管理、子基金被动管理的模式下，基金筛选即转化为ETF等被动基金的筛选；ETF不能用评价主动型基金的传统方法衡量，其投资目标是获得与基准指数相同的收益，而跟踪误差、流动性不足会造成赚了指数不赚钱的结果。报告提出三项核心评价指标：跟踪偏离度（ETF净值收益率与标的指数收益率之差）、跟踪误差（该偏差的波动率）与流动性（以30分钟频率、成交量加权的买卖价差衡量），并采用类风险价值方法在95%置信水平下将三者合成综合得分——风险测度，据此对ETF排序筛选。实证部分将方法应用于沪深300、中证500、金融、医药四类宽基与行业ETF，分年度给出风险测度并划分梯队：华泰柏瑞与嘉实在流动性控制上堪称业界楷模，买卖价差控制在10bp以内；中证500ETF中南方一家独大；规模过小的产品跟踪误差与流动性均差；华夏沪深300ETF被指主动放大波动追求超额收益，违背ETF资产的原始意图。适合学习ETF评价体系与量化筛选方法的读者，数据截至2016年上半年。