7.常见选股因子在行业间的有效性分析

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本资料为海通证券研究所2016年6月23日发布的金融工程专题报告《常见选股因子在行业间的有效性分析》（分析师高道德、沈泽承），主题与所归的量化交易与统计相符。报告检验五类常见选股因子——对数总市值、对数净市率（估值）、累计收益率（反转）、日均换手率、特质波动率——在A股全市场与各行业内的有效性，样本期为2009年1月至2016年5月，方法上采用筛选法（按因子值分组、比较多空组合收益）与回归法（横截面回归测算因子对超额收益的边际影响）相互印证。核心结论：总市值与超额收益显著负相关，小市值及TMT行业更明显，银行与非银金融中市值效应较弱；估值因子全市场不显著，但在银行、非银金融等行业选股效果显著，可作有效补充；累计收益率、换手率、特质波动率因子在全市场与行业间均有显著多空效应，其中特质波动率仅存在极值效应、与收益无线性关系；筛选法与回归法关注点不同，结论可能相悖，回归法要求更苛刻。报告先讲方法、后做实证、再总结，适合有量化基础、想学习因子选股与多因子模型构建的读者。