华泰联合2011-07-26盈利因子分析 数量化选股策略之七

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本资料为华泰联合证券2011年7月26日发布的《盈利因子分析——数量化选股策略之七》，属量化交易与统计类研报，为多因子选股系列第七篇，检验盈利因子的历史有效性。方法上采用Fama-French式排序法：以中证800成份股为样本，研究区间2005年1月至2011年5月，月度调仓、等权构建组合，按净资产收益率（ROE）、总资产报酬率、销售毛利率、销售净利率四个指标由高到低分为十个分组，考察累计与年化收益、跑赢沪深300概率及alpha、夏普比率、信息比率等绩效指标。主要结论：ROE最高50只组合累计收益380.91%（年化27.75%），ROA组合343.34%，毛利率组合270.14%，均跑赢沪深300（累计200.16%）；销售净利率最高组合累计仅141.20%，反而跑输指数与低净利率组合。整体判断：ROE、ROA与毛利率是影响股票收益的重要盈利因子，其中ROE最显著（超额收益在1%水平下显著）；高ROE组合的超额收益集中在2005-2007年牛市及上涨初期。结构为前言加四个指标逐一检验与结论。适合学习多因子选股方法与因子回测框架的读者；数据止于2011年，结论具时效性。