★东方证券-生猪养殖行业：大行业，大机遇

AI 全书内容总结

东方证券2012年9月24日发布的生猪养殖行业深度报告《大行业，大机遇》，分析师杨宝峰，行业评级看好，并首次覆盖雏鹰农牧（买入）与正邦科技（增持）。报告核心逻辑是大行业、大机遇：中国生猪养殖年产值超万亿元而市场集中度极低，第一大企业市场份额仅约1%，A股相关公司总市值不足250亿元，尚未获得资本市场足够重视。行业判断上，提出生猪养殖正迎来黄金十年——农民工工资大幅上涨促使散户退出、散养隐性成本显性化，规模养殖的成本优势逐步体现，行业进入规模化与技术进步螺旋式上升阶段，参照美国经验并考虑中国国情，该进程预计持续十年以上。竞争分析部分解构温氏公司加农户模式与雏鹰模式的利弊，认为养殖模式选择本身并不重要，关键是在模式下设计能降低交易成本的激励与利益分配机制，并具备突破土地等扩张瓶颈的能力。投资框架主张成长为主、周期为辅：猪价存在三至四年周期且不会因规模化而消失，周期投资时机尚需等待，但龙头企业五至十年百分之三十至五十的复合增速足以覆盖价格波动。适合学习农业成长股的行业分析框架，报告数据与盈利预测均截至2012年。