国信证券-中国化妆品行业专题研究之一：这是最差的时代，也是最好的时代

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国信证券2012年11月22日发布的中国化妆品行业专题研究第一篇（纺织服装及日化团队，分析师李世新等），行业研报归类准确。报告以“这是最差的时代，也是最好的时代”为主线分析行业格局：一方面外资巨头势如破竹，本土日化品牌大量破产消失、被收购或被雪藏（如欧莱雅收购小护士、羽西，强生收购大宝，科蒂收购丁家宜等）；另一方面判断外资最好的时代即将终结——为中国市场量身定制的品牌基本没有成功案例、已有品牌份额处于高位且面临老化，进一步增长遇到瓶颈，个别品牌甚至出现冲量的非健康增长方式；而幸存的国内品牌经过残酷竞争形成了核心竞争力，叠加对本土消费者的理解、化妆品专营店等渠道崛起、行业人才积累与产业链完善，最差的时代已经过去，行业面临拐点、格局将迎新一轮洗牌。报告还梳理大日化、广义化妆品、护肤品三层口径：2011年广义化妆品容量1816亿元、复合增速11.7%，预计2016年近2700亿元；2011年人均化妆品消费仅12美元，约为日本的1/20，提升空间大，欧莱雅预测中国有望2022-2025年成为全球第一大市场。重点公司推荐上海家化。适合消费行业研究者学习行业格局分析与容量测算框架。