（汽车）中信证券-车闻天下第56期-2012北京车展抢先看

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国泰君安证券2011年9月26日金融工程专题报告，数量化研究系列之十七，作者蒋瑛琨，为多因子选股系列第一篇，专注单因子分析，研究估值类与财务成长类共22个指标。方法上从TOP20%与BOTTOM20%、TOP40%与BOTTOM40%组合的月均收益差及稳定性、因子排名与收益率排名的相关性三个角度度量有效性；在沪深300与中证500股票池中分总体、周期、非周期共6个子池测算；并区分牛、熊、震荡市三种环境统计；数据处理考虑财报滞后，确保每个时点只用可得信息。主要结论：沪深300首选因子为PS、PCF、营业收入增长率（单季、同比）、净利润增长率（单季、同比）、经营现金流增长率、ROE与ROA增长率等；中证500首选PS、PB、EV/EBITDA与净利润单季增长率。市值对因子有效性影响显著，如ROE/ROA增长率在沪深300有效而在中证500几乎无效，EV/EBITDA则相反；PS是有效性最高的估值因子，PE仅在非周期有效且并非越低越好；PB在熊市更有效，财务增长率类因子在震荡市最佳；单季与同比增长率比TTM增长率更有效。该报告是学习多因子选股与因子检验框架的样本，结论基于2011年前数据。