国金证券-从投资角度梳理智能电视的逻辑：智能电视专题分析报告

AI 全书内容总结

这是海通证券2019年6月11日发布的金融工程专题报告，整理海外高频交易专家关于美国高频交易市场的讲解。报告从2010年5月6日美股闪崩事件切入，说明当日成交量激增而委托挂单急剧萎缩的现象，强调成交量不等于流动性。主体内容包括：美国证券市场上市与交易业务分离，十余家交易所加约50家暗池构成碎片化格局，同一证券在不同场所的价差为高频交易商凭借速度优势套利提供土壤；做市策略的核心是规避逆向选择，越靠近最新形成价格的委托单遭遇的逆向选择越少，应尽量让订单排在委托队列前端；报告还介绍Hide not Slide等特殊订单类型的用法及其被监管禁止的经过；讲解增量行情相对快照行情的两大优点（市场每一次变化全程可知、传输字节数大幅减少），以及据此识别公募基金大单与高频小单、对订单簿重新赋权以发现交易信号的趋势策略。技术层面梳理程序应用、操作系统、进程通讯、网络硬件（InfiniBand）、硬件优化（FPGA）与地理位置六个优化方向；理论上高频交易依托大数法则，以略超50%的胜率配合高频交易并严控成本。文末附Q&A，并提示美国机制与国内不同，策略仅供参考。适合了解高频交易原理与市场微观结构的读者。