招商系列-中国建筑业2050年展望专题之二：房地产产业链展望

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这是安信证券2012年6月10日发布的化工行业深度报告，主题为特种薄膜行业的进口替代机会。基本判断是：国内塑料薄膜行业（以BOPET为代表）因投资过快出现总产能大于总需求，但过剩的是通用膜；特种膜起步晚、技术含量高、建设周期长，供需存在结构性矛盾，进口产品均价为出口的2-4倍，进口替代空间明确。报告选取四个细分领域逐一分析：电容器用薄膜（6微米以下高端产品依赖进口，毛利率60-80%，综合毛利率约30%）；太阳能背材基膜（毛利率约30%，未来两年有望维持）；光学基膜（90%以上依赖进口，国内高世代LCD产能建设拉动需求快速增长）；锂电池隔膜（在建产能庞大但两三年内难以全部转化为产量，率先攻克技术壁垒者具先发优势）。报告将塑料薄膜企业分为规模、转型、特色三类，认为特色企业（主营特种功能性薄膜并一定程度替代进口）最具投资价值，推荐排序为东材科技、南洋科技、康得新，并逐一分析三家公司业务定位与产能进展。风险提示为光伏产业过剩风险和募投项目进度不达预期。适合了解化工新材料细分行业供需分析方法与进口替代投资逻辑的读者，数据截至2012年，具有时效局限。