招商系列-锂电池隔膜行业深度报告：把握隔膜国产化进程的投资时间窗口

AI 全书内容总结

招商证券2012年3月5日发布的锂电池隔膜行业深度报告（张良勇、王建伟），围绕国产化主线提出隔膜行业“两连跳”分析框架：第一跳是生产工艺与设备制造能力的突破，第二跳是基体材料研发能力的增强。全书分四章展开。溯源篇讲解隔膜阻隔正负极、允许锂离子通过的作用，解释厚度、透气率、穿刺强度等参数的物理意义，并比较三大技术流派：美国Celgard的干法单向拉伸、中科院化学所的干法双向拉伸与日韩企业的湿法工艺。格局篇分析全球竞争生态，指出2010年日美厂商合计份额超70%、中国不足6%，但随着国内约29家企业投资加速、产能陆续释放，日美主导地位开始松动；报告强调纯TurnKey交钥匙模式难有竞争力，应沿轻薄消费类与厚膜复合动力类两大趋势寻找创新能力匹配的公司。驱动篇梳理新材料与电子信息两大十二五规划的政策支撑，测算未来两年国产隔膜潜在市场空间可扩大4至5倍。策略篇给出“忽略产能、紧盯产量和供应链体系”的选股思路，指出国内产品平均收率仅四至五成，首推2011年底已规模产业化的沧州明珠，并建议关注九九久。适合研究锂电材料国产替代与新兴产业投资方法的读者，数据与结论反映2012年时点判断。