招商系列-锂电池行业深度研究报告：技术成熟度决定投资时序

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本资料为招商证券2011年12月21日发布的锂电池行业深度研究报告《技术成熟度决定投资时序》，属中小市值行业策略报告，首次给予“推荐”评级。报告分四部分：一是锂资源应用全景，新材料、生物医药、新能源三大新兴产业拉动锂需求，未来五年复合增速分别约10-12%、12-15%、20-25%；二是产业链逐环节分析——上游碳酸锂存在卤水提锂与矿石提锂的成本之争，SQM等国际巨头凭盐湖禀赋垄断，国内因镁锂比高以矿石提锂为主；动力电池正极材料呈锰酸锂、多元材料、磷酸铁锂“三国杀”格局；负极材料最成熟，石墨烯有望引发革命；隔膜占电池成本10-15%、技术壁垒高、国产化加速但高端占比低；电解液环节六氟磷酸锂企业投资价值高；三是提出锂电池市场将在技术、成本、政策三因素作用下逐级启动：消费类锂电为第一级，小型动力（含通信电源）为第二级，电动车与储能电站为终极市场；四是给出三条投资主线：锂深加工与新材料（赣锋锂业）、技术瓶颈环节（隔膜、六氟磷酸锂）、需求启动后的材料与电解液龙头（杉杉股份、中国宝安、天齐锂业等）。报告附大量产业链数据与厂商产能名录，适合研究锂电产业链框架，结论反映2011年时点判断。