海通证券-锂行业深度报告：千锂马-需求为鞍,技术做缰

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这是海通证券2012年9月12日发布的锂行业深度报告，以"千锂马——需求为鞍，技术做缰"为题，维持锂及锂加工行业"增持"评级。报告分行业篇与公司篇两部分。行业篇梳理全球锂供给：盐湖提锂与矿石提锂产能约七比三，矿石提锂工艺成熟、产量增长快，若规划产能全部释放，占比将升至四成；全球锂资源经并购整合寡头格局加剧，供应商对产能与价格的控制力增强，叠加海外巨头提价与下游订单饱满，锂价上涨趋势明确。需求端以锂电池为主力：小型锂电受益结构升级、增长确定；动力锂电看点在电动汽车，混合动力商业化在前、纯电动对锂需求拉动更大，但仍需等待技术突破；储能市场随新能源与智能电网发展空间广阔，目前尚处试验阶段；玻璃、润滑剂等传统需求稳步增长。报告还比较了钴酸锂、三元、锰酸锂、磷酸铁锂四种正极材料的性能与成本。公司篇逐一分析赣锋锂业、天齐锂业、路翔股份、江特电机、西部资源、众和股份、西藏矿业、西藏城投、盐湖股份、中信国安等十余家涉锂公司的资源储量、产能与项目进展，并附EPS预测与估值比较表。适合系统了解锂产业链供需格局与相关上市公司的读者；需注意所有数据、盈利预测与评级均基于2012年时点。