瑞银证券-中国家纺行业：未来5年快速增长可期

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这是瑞银证券（UBS）2011年12月28日发布的中国家纺行业研究报告，属卖方行业研究框架下的行业加个股首次覆盖报告，与资料名相符。报告核心判断为“未来5年快速增长可期”：预计2012年春夏订货会基本未提价、销量增长成为关键；认为家纺因产品与渠道优势受电商和国际品牌冲击较小，2011-15年行业复合增速约15%，单品牌外延扩张空间近1.5倍，三家上市公司床品市场份额有望从2010年的13%升至2013年的22%。结构上分行业与公司两部分：先论证行业吸引力、扩张速度（梦洁最快）、渠道质量与品牌产品线丰富度（罗莱最优）、区域渗透空间；再对罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺逐一给出投资主题、盈利预测（EPS）、目标价与估值，三家均给予“买入”评级，排序为罗莱优于富安娜优于梦洁，并附消费信心、成本上涨、地产滞后影响等风险提示。该报告可作为学习卖方行业研报结构（行业逻辑—竞争对比—公司估值—风险）的范例，但数据与判断均基于2011年时点，时效已过，不构成当前投资参考。