瑞银证券-中国经济型酒店行业：世博效应消除，经济型酒店攻守兼备

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本资料为瑞银证券2012年1月5日发布的中国经济型酒店行业策略报告，属行业研报类。核心观点：相对高星级酒店，经济型酒店受益于旅游大众化与中小企业商旅增长，具有弱周期性；行业仍处成长期，预计未来三年保持约30%增速，扩张方向在二三四线城市，空间来自替代低星级酒店与非星级旅馆（我国市场占比仅约15%，远低于美国的73%）；截至2011年三季度全国经济型酒店达6643家，如家、7天、汉庭、锦江之星四大品牌合计份额约54.7%，寡头格局初步形成，整合将加速。报告逐季对比四大品牌RevPAR与出租率，判断世博效应消除后行业RevPAR有望回升；锦江之星扩张虽慢于对手，但品质与细分战略占优，可通过成熟区域提价、未成熟区域促销提升出租率；比较估值后维持锦江股份“买入”评级与23元目标价，预测2011-2013年EPS为0.61/0.74/0.86元。报告分四章论证并附风险提示。适合学习酒店行业分析框架与连锁业态竞争格局的读者；数据截至2011年末，仅作历史研究参考。