（广告）国信证券-广告行业：增长为重，波动为轻

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本资料为国信证券2012年11月14日发布的广告营销行业深度研究报告（广告行业系列研究之一），资料名中的“（广告）”为行业标签而非广告页。报告从企业广告投放行为出发分析广告行业需求：先比较六种市场规模数据来源并重构口径，估算2011年中国广告花费2176亿元、两年复合增速18%，其中电视占42%为第一大媒体，互联网2007—2011年复合增速48%为增长最快媒体。增长动力方面，报告认为经济转型下本土消费品牌崛起将促使广告支出增速超过收入增速，广告支出占GDP比重至少还有一倍提升空间。波动成因方面，中美日广告增速与GDP相关系数分别为0.65、0.68、0.87，且消减广告的公司多伴随财务恶化。报告据此认为广告行业具有“类消费”属性，维持“推荐”评级，推荐顺序为蓝色光标、省广股份、华谊嘉信。该报告为面向投资者的行业研究文献，时效截至2012年，适合了解券商行业研究框架与广告行业分析方法，具体结论与荐股已过时效。