★（出版）高华证券-首次覆盖中国出版行业，成熟行业中的投资机会，买入中南传媒

AI 全书内容总结

这是高华证券（北京）2012年5月2日发布的中国出版行业首次覆盖研究报告，属券商卖方行业研报。报告首次覆盖图书出版板块五家公司：中南传媒、凤凰传媒、中文传媒、时代出版与皖新传媒。核心观点包括：中国图书市场已较为成熟，人均购书量增长有限，未来十年增长动力主要来自图书提价，预计年均涨幅5%左右；行业改制与跨省整合是未来五年最重要趋势，将催生数个大型全国性图书集团，竞争格局利好出版发行实力强、更可能获得政策支持的中南传媒与凤凰传媒；数字化方面，报告认为一般图书的电子书商业模式不够清晰，而教育出版数字化因政府支付能力与技术条件成熟是最重要的商业机会，并以培生集团的数字业务结构为例证。投资建议为买入中南传媒（目标价12.2元），其余四家给予中性评级。结构上依次为投资摘要、估值与投资建议、行业竞争格局与数字化分析、五家公司逐一分析及各省图书集团附录。适合希望了解出版传媒行业格局、学习卖方行业研究框架（如EV/GCI对CROCI/WACC估值方法）的读者；数据与观点均基于2012年，时效有限。