20110914数量化研究系列之十五基于全市场的GARP选股研究

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这是国泰君安证券2011年9月发布的数量化研究系列专题报告（之十五，作者刘富兵、蒋瑛琨），主题为GARP（Growth at a Reasonable Price，合理价格下的成长）选股策略在A股全市场的实证研究。报告先梳理价值投资、成长投资与GARP三种策略的思想渊源，说明GARP兼顾价值与成长、风险适中的特点；随后给出可操作的建模细节：以PE、PB、PCF、PS、PEG为价值指标，以净利润增长率、销售净利率、ROE、主营收入增长率为成长指标，采用指标打分加交叉选股的方法，在剔除停牌、滚动净利润为负、ST股后的全A股票池中每月调仓构建组合。实证部分（2005-2011年）显示GARP组合6年多获得300%以上超额收益，震荡市中表现最佳（信息比率达1.92）；选股集中于材料、可选消费、工业、金融、能源等行业，平均持股约35只。报告还对比价值、成长、GARP三种策略在不同市场环境下的表现，并测试选取规则、ROE筛选标准与综合排名比例对结果的影响，最后给出当月荐股组合。整体结构为策略概述、模型构建、实证检验、参数敏感性分析与结论，适合已有基础统计知识、想学习量化选股完整流程的读者研读。