20120911多因子研究系列(五)动量类因子测试

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本资料是光大证券金融工程团队2012年9月11日发布的多因子研究系列第五篇——动量类因子测试，属于证券金融工程深度报告。报告先将因子库划分为价值、成长、规模、动量、情绪、质量、技术七大类，本篇专门检验动量类因子在A股的有效性。测试区间为2007年1月至2012年5月，采用统一标准化流程：剔除选股日ST/PT股、上市不满一年新股与停牌无法交易股票，极端值按3σ原则处理，因子做行业标准化与行业分位数、市值加权，组合月频调仓，基准为沪深300。评价体系分两层：预测能力用IC的均值、标准差、分布与T检验衡量；收益能力用年化Alpha、胜率、分组收益单调性、换手率与最大回撤衡量。测试维度覆盖A股整体、三个市场阶段、大中小盘风格、约二十余个行业及沪深300等指数成分股，对各周期价格动量、剔除近月动量、成交量变化等二十余个因子逐一给出测试图表与IC衰减分析。主要结论：多数动量因子在有色金属、采掘、家用电器等行业表现较好，且多数适合大盘风格。报告主体为几十张测试图表，数据密集。适合量化投资初学者学习因子回测的规范框架（IC、分组回测、Alpha检验），数据截至2012年、结论具时效性，与资料名相符。