华泰联合2011-08-09成长量化投资研究之三 基于经营现金流量净额的量化选股策略

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本资料是华泰联合证券2011年8月9日发布的专题研究报告，为“成长量化投资研究”系列第三篇，主题为基于经营现金流量净额的量化选股策略，归类于量化交易与统计，内容与资料名相符。报告以经营现金流量净额同比增长衡量上市公司的成长性与经营质量（收付实现制下避免坏账、折旧摊销等因素干扰），再叠加盈利预测调整与估值指标构造多因素选股模型。结构上依次为策略理念、两因素策略介绍与实证、三因素策略介绍与实证、结论：两因素策略在沪深300成份股中筛选连续3个季度单季经营现金流净额同比增长为正、且盈利预测上调幅度居前的10/20/30只股票构造等权组合；三因素策略再按市净率从小到大取前10/20名。2005年5月至2011年4月的实证显示，各组合年化收益约30.9%—37.2%，超越同期沪深300指数（22.77%）10个百分点以上，三因素20只股票组合最优；但组合收益波动、最大资本回撤（最高约69%）与最长连续亏损时间均高于指数，属于高风险高收益策略。报告结论提示其适合风险偏好较高的投资者，长期效果较佳而短期不确定性大。适合量化选股学习者作为多因子策略设计、回测与绩效评价（含交易成本假设）的历史案例研读。