浙商证券 中环股份研报

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这是浙商证券2020年3月12日发布的中环股份（002129）深度报告《产业趋势引领者，迎接技术红利期》，属新能源及半导体公司研究，给予买入评级，目标价26元。核心论点是公司作为全球光伏单晶硅片龙头兼国内半导体抛光片领先企业正进入技术红利期：一方面主推的210大尺寸光伏硅片已获通威、爱旭等头部电池厂商验证，电池环节非硅成本较主流M2硅片可降5-6分/瓦，在电池厂商平均利润不足4分/瓦背景下有望成为新建产线首选，扩产有望大幅超出原规划26GW，2022年硅棒产能目标56GW/年；另一方面8英寸抛光片2020年产能有望翻番至60万片/月并已打开欧日韩市场，12英寸送样进度良好、预期2020年一至二季度量产，受益国产替代。报告还覆盖控股股东混改、控股环晟光伏（叠瓦组件授权）、参投Maxeon（IBC电池）等布局，并比较Perc、TOPCon、HIT、IBC技术路线。盈利预测2019-2021年净利润9.03亿、16.40亿、24.30亿元。报告展示光伏硅片量价成本分析与技术路线比较框架，适合行业研究学习者参考，数据基于2020年初时点。