★国泰君安-医药行业医院产业系列专题研究报告之中国篇：医院蝶变，探路中国

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国泰君安证券2012年5月发布的医药行业深度报告（医院产业系列专题之中国篇），分析师李秋实、郑磊。报告核心逻辑：公立医院多年垄断造成医疗服务严重供不应求，1978至2010年卫生总费用增长180倍而医疗机构仅增4倍多，供给不足叠加政府财政补助缺位，迫使医院“以药养医”。随着58号文开启社会资本办医大门、医保付费方式改革（总额预付、按病种付费）改变盈利游戏规则，医院产业“国退民进”有望提速，效率与成本成为核心竞争要素。结构上分两条主线：一是专科医院已达可扩张业态，眼科、妇产科、体检、整形美容等细分领域引领投资机会，连锁经营是有利于发挥民营资金与管理优势的主要模式；二是综合医院改革聚焦产权制度，可借鉴国企改革经验，判断以二级医院为主的中等规模医院将最先被推向市场，公司化与私有化并举，医院集团是最后赢家。报告还逐一剖析博生医疗（和美妇儿）、伊美尔、慈铭体检、爱尔眼科、通策医疗、开元投资六家社会资本办医代表，并梳理康美药业、金陵药业等上市公司通过新建、并购、托管进入医院产业的路径。数据图表详实，适合医疗服务业投资者了解当年医院产业化投资框架，注意其观点与预测均截至2012年。