★兴业证券-医药生物行业：价值再发现，不一样的IVD

AI 全书内容总结

兴业证券2012年7月23日发布的医药行业体外诊断（IVD）深度报告，副题「价值再发现，不一样的IVD」，主旨是回应资本市场对IVD行业的质疑。主要观点：其一，行业看似「小散乱」，但将外资企业在华收入纳入统计后实为「6+2+n」寡头垄断格局，约60%份额被罗氏、西门子、雅培等六家外资巨头占据，国内CR10约80%与海外相当，龙头企业ROE长期保持高位；其二，中国IVD市场人均年使用量仅1.5美元、远低于发达国家25-30美元，预计保持15%-20%增速，生化与化学发光是进口替代的理想细分市场，且IVD产品作为医院「成本项」定价无虚高，是医改背景下的政策避风港；其三，行业「三部曲」发展史显示医院的盈利、科研、评级等利益需求是行业发展动力，进口替代与仪器试剂一体化是内资企业成长关键；其四，归纳成功企业四项基因——迎合医院需求把握进口替代、占据优质细分市场、仪器试剂一体化研发、强大灵活销售并精准布局三乙二甲医院。个股部分深度分析科华生物（酶免龙头、现金流扎实）与利德曼（生化龙头、化学发光新星）并给予增持评级。适合医药行业研究者学习IVD产业分析框架，数据与推荐基于2012年，仅供参考。