中信证券-房地产行业：行业资金链动态前瞻 专题研究

AI 全书内容总结

本资料为中信证券研究部2011年9月26日发布的房地产行业专题研究报告（分析师陈聪），主题是房企资金链动态前瞻。报告思路是不对现金流做简单归因，而以情景压力测试推演房企获取现金流的能力边界：将销售回款视为主要的确定性现金流入，假设销售回款比前两个季度平均水平下降50%或25%、利率负担年化8%或12%、其他筹资渠道收缩25%或50%等，组合出8种情形，逐一测算全行业及重点上市公司的货币资金与现金流出缺口。主要结论：悲观情形下全行业单季度现金流出预计超出持有货币资金近30%，若无新增融资可能出现资金链断裂；若销售回款仅降25%且利率负担8%，现金流出约占货币资金10%以内，尚可承受；报告认为资金链相对安全的大公司包括金融街、首开股份、保利地产、招商地产等，并附大量上市公司货币资金、存货与现金流测算表及相对沪深300的走势对比。需要特别说明：digest正文绝大部分字符为乱码，系电子文本编码转换错误所致，以上内容依据可辨识的目录、结论段落与表格数字整理，细节无法逐一核对，引用前建议核对原始报告。