申银万国-肉鸡产业链深度研究：龙头企业分享行业成长盛宴，高企景气有望贯穿全年

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本资料为申银万国证券研究所2011年6月2日发布的农林牧渔行业深度报告《肉鸡产业链深度研究：龙头企业分享行业成长盛宴，高企景气有望贯穿全年》，属卖方行业研报而非书籍。报告从需求、格局与盈利三个层面分析国内白羽肉鸡产业链：需求端认为收入增长（95%人口处于鸡肉消费收入弹性较高阶段）、鸡肉对猪肉的价格比较优势、快餐业发展与白肉健康理念将推动未来十年鸡肉消费量翻番，行业产值由约1200亿元增至2660亿元；格局端指出养殖屠宰环节集中度低（屠宰CR4约10.5%，远低于美国近60%），“公司+农户”将成行业整合主导模式，并以温氏、六和与圣农“全产业链”模式作对比和杜邦分析；盈利端用“鸡价-饲料成本”模拟行业毛利率，指出祖代鸡引种量与父母代雏鸡供应是判断景气的关键指标，判断2011年鸡肉价格高位运行有望贯穿全年。报告给予行业“看好”评级，买入圣农发展，增持新希望、益生股份、民和股份。时效截至2011年，适合作为农业产业链研究框架的历史参考资料。