行业内选股策略 钢铁行业

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海通证券金融工程研究报告，2010年2月26日发布，作者胡倩、丁鲁明，构建钢铁行业行业内选股量化策略，作为自上而下（资产配置—行业配置—选股）流程的最后一环。报告先讨论定位：行业内选股需提供稳定超额收益，行业走强阶段的权重应更大，因行业超配会放大行业内alpha贡献。以32只钢铁股为样本，将2006-2008年板块划分强势与弱势阶段，用财务指标（净利润、收入、现金流同比及环比增速）、情绪指标（一致预期的预估PE、PB）与技术指标（1/2/3/6个月动量）对各阶段个股涨幅做秩相关分析。发现：强势阶段个股表现主要受短期业绩变动、预估PE/PB与反转特性影响，2007年下半年疯狂期有效指标少且分析师预期滞后；弱势阶段个股特征不明显，市净率、市销率成为主要显著指标而市盈率失效，呈现牛市看PE、熊市看PB。最终以市销率、预估市盈率、预估市净率与6个月反转构建打分模型，月末按得分选前50%个股；样本外检验（2008.10-2009.12）14个月累计上涨188%，同期钢铁指数涨107%，年化夏普比率190%、信息比率124%，并附2010年2月15只样本股名单。适合量化选股与因子研究的学习者参考。