20120719-中原证券-多因子选股模型系列之四：价量、股东因子类因子测试与分析

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这是中原证券2012年7月发布的多因子选股模型系列第四篇金融工程报告，主题为价量类与股东因子类因子的单因子测试分析。报告先介绍多因子选股的基本思想与研究框架：备选七大类31个细分指标，按申万23个一级行业与牛市、熊市、震荡市等市场环境两个维度交叉检验每个因子的有效性与稳定性，样本区间为2006年1月至2012年5月。价量类部分逐一测试流通市值、3月换手率、换手率增长率、2月涨跌幅四个因子，发现整体上因子值越低（如小市值、低换手、前期跌幅大）越能获得超额收益，且这类因子对行业区分度不大，适合作为公共因子类指标。股东类部分测试股东户数变动、持有机构数、机构占流通股比例三个因子，其中股东户数变动与机构占流通股比例呈“值越低越好”的特征，持有机构数因子对23个行业贡献均不显著而被剔除。报告最后汇总前期各系列测试结果：31个因子中27个可作选股指标、3个作筛选指标、1个剔除，并预告下一步将按行业特性构建分行业多因子选股模型。数据与结论基于2012年之前的市场，适合学习单因子测试方法与多因子框架的量化入门读者，需注意时效局限。