华泰联合2011-09-21多因子选股策略

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这是华泰证券（华泰联合）2011年9月21日发布的数量化选股专题研究报告，为数量化选股策略系列第十二篇，主题与所归量化交易与统计相符。报告在中证800成份股、2005年1月至2011年5月的样本区间内，系统汇总此前八篇报告对规模、估值、成长、盈利、动量反转、交投、波动、股东及分析师预测等八大类因子的检验结果，并构建多因子选股模型。方法上采用排序打分法：将800只成份股按各因子排序分成十个组合，以组合下期收益衡量因子回报。核心发现包括：A股存在显著的小市值效应（总市值因子最显著）、低估值效应（低市盈率TTM组合占优）、反转效应（前1个月涨幅较小的组合表现更好）、低换手率与低波动率效应，分析师最近1个月净利润上调幅度亦为显著因子，而销售净利率等个别指标不显著甚至反向。报告分别构造10因子等权与按显著性赋权的加权两种策略：综合得分最高的20只股票组合在加权模型下年化收益达58.45%，等权模型为54.34%，均大幅超越同期沪深300指数的18.69%。文末附录详列各因子分组收益数据。适合量化投资学习者了解多因子选股的研究流程与A股历史因子表现，但数据截至2011年，结论时效有限。