广发证券-煤炭行业：美国篇：美国煤炭出口量难提升，页岩气对煤炭替代不大－供给专题报告

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广发证券2012年7月17日发布的煤炭行业供给专题报告（美国篇），分析师安鹏、沈涛，核心结论即标题：美国煤炭出口量难提升，页岩气对煤炭替代不大。报告依次分析美国煤炭概况、当前供需、短期出口瓶颈与中长期展望。美国煤炭产量稳定在约10亿吨，国内消费占九成以上，出口主要面向欧洲（约50%）与亚洲（约26%）；页岩气革命令天然气价格自2008年高点累计下跌超80%，煤炭发电占比由49%降至44%，2011年与2012年上半年煤炭消费同比分别降4.8%与18%。出口难以放量：东部矿区开采成本高，折算价较欧洲、中国港口高20-50美元/吨；中部煤硫分过高；西部PRB矿区虽有约30美元/吨的价格优势，却受铁路港口运力瓶颈制约、95%以上内销，故EIA预计2012/2013年出口分别增4.6%和降13.8%；对中国影响甚微，前5月自美动力煤进口仅占我国进口总量约2%。中长期看，页岩气主要替代常规天然气而非煤炭，煤炭占美国能源比重维持18%-20%，2011-2035年出口复合增速仅约0.8%。适合煤炭与能源行业研究者了解供给端的国际视角。