瑞银证券-中国煤炭行业-降温以后。。。

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这是瑞银证券（UBS）2012年11月13日发布的中国煤炭行业研究报告《降温以后。。。》，分析师密叶舟、孙旭，属卖方行业深度研报，与“行业研报”主题相符。报告核心判断：煤炭行业“火热的十年”在2012年终结，市场由卖方转为买方，供给释放叠加需求放缓形成结构性过剩，未来2-3年低位盘整格局难以改变；投资思路应从过去的趋势性配置转向把握经济与库存周期拐点的波段机会，并自下而上寻找有竞争力的优势企业。报告认为行业已基本触底、可能出现温和反弹，更看好供给受限的焦煤和无烟煤，认为动力煤将明显缺乏弹性。个股方面：首次覆盖兰花科创、西山煤电并给予“买入”，国投新集“中性”；重申中国神华“买入”，中煤能源上调至“中性”，兖州煤业下调至“卖出”；首选兰花科创与西山煤电。正文含动力煤、焦煤、无烟煤供需平衡表，煤价走势预测，以及多家公司的盈利预测与估值模型。适合研究煤炭行业周期与卖方分析框架的读者，结论与数据均为2012年时点判断，注意时效。