★东方证券-全球产业链视角下的中国饲料业

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这是东方证券2012年9月26日发布的行业深度报告，分析师陈振志，主题为从全球产业链视角审视中国饲料业的投资机会。报告先给出投资逻辑：中国饲料业正从粗放增长进入规模化、产业链一体化转型期，具备长期成长空间；随后分析全球饲料产量与格局，列示全球前50强饲料企业（正大、嘉吉、泰森、Land O'Lakes、Nutreco、De Heus等）的规模与商业模式；再梳理中国饲料产量与品种结构（猪料占比最高，蛋禽、肉禽、水产料次之），并以美国饲料业1992—2004年间企业数量减少、单厂规模提升的历程，论证中国行业集中度提升的必然性；接着讨论饲料企业估值方法，最后落到个股：首选海大集团（002311，买入）与大北农（002385，买入），建议关注唐人神（002567），并分析新希望（000876）的饲料业务与经营表现。报告属卖方研究，数据与盈利预测均截至2012年，时效已过。需特别说明：该文本存在严重的字体编码乱码，大量文字无法正常显示，仅报告框架、公司代码与部分数字可辨，阅读价值受限。