★瑞银证券-寻找中国汽车制造商的需求蓝海

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本资料为瑞银证券2012年7月25日发布的中国汽车行业深度策略报告（Q-Series系列），主题是中国自主品牌汽车制造商的出口机会。研究基于对汽车公司出口业务主管、海外销售代表与海外消费者的访谈调研，并建立了涵盖约112个中国汽车OEM厂商海外生产基地的数据库。核心观点：国内市场产能逐渐过剩、增速放缓，自主品牌的下一个增长引擎在海外；预计2012年汽车出口同比增长20%，2013-2015年复合增速约25%，到2015年出口对自主品牌利润贡献可达30%；发展中国家低成本小型车市场是需求蓝海，小型车将占出口的75%。报告结构包括：出口为何重要与可行的论证、小型车专题、贸易政策专题、海外生产（CKD/SKD散件组装）专题、日本/韩国/雷诺的国际化经验、中国汽车出口简史、巴西/俄罗斯/印度等主要出口市场逐个分析，以及江淮、长城、上汽三家公司的基本面分析与瑞银VCAM估值模型和财务报表。评级上首次覆盖江淮给予买入、重申上汽买入、长城A股因估值给予中性。适合研究中国汽车产业出海历程与卖方行业研究框架的读者，需注意其数据与判断仅反映2012年时点。