广发证券-镜头行业深度分析报告：画质轻薄双驱动，蓝玻璃及FC技术大发展

AI 全书内容总结

这是广发证券2012年9月14日发布的电子行业深度报告，聚焦手机镜头产业链的投资机会。报告看好行业的两大理由：一是智能手机与平板电脑高速增长（预计2012-2014年复合增速分别约25%与35%）叠加前置镜头普及，带动镜头量上扩张；二是拍摄画质要求提升与机体轻薄化推动新一轮技术与工艺升级。作者以木桶理论为框架，将产业链分为滤光片、棱镜、CMOS传感器与镜头模组逐段分析：蓝玻璃滤光片在iPhone 4S中应用并显著提升画质，单价约为普通滤光片的10-20倍，预计2012-2015年市场复合增速约58%，2012年是产业崛起之年，看好水晶光电的业绩提振；棱镜片数增加、工艺难度提高；CMOS传感器由OV、三星、索尼、Aptina四大寡头主导，技术密集壁垒高，国内短期难以切入；轻薄化促使镜头模组封装向COB与FC分化，FC（Flip Chip）封装助推高端手机进入8mm厚度时代，CSP逐步淘汰，模组产业向大陆转移，看好歌尔声学切入模组市场。报告附行业公司财务数据比较。风险提示为智能终端销量及蓝玻璃渗透率低于预期。适合了解消费电子产业链研究方法与2012年时点手机镜头行业格局的读者。