（电视剧）宏源证券-电视剧行业：浮华背后，烟云散，王者现

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这是宏源证券2012年6月15日发布的电视剧行业深度报告，围绕制播关系演变与电视剧价格两条主线分析行业格局，并首次给予行业“增持”评级。报告认为行业长期增长动力来自新媒体：网络视频打破了电视台固定播出时长（每年约8000集容量）造成的行业天花板，同时下游渠道竞争也增强了制作公司的议价能力；行业由制播合一走向制播分离，最终将走向广告商、电视台、制作机构均按收视率结算的制播互动阶段，“收视率为王”。价格方面提出“三级论”：无法实现播出的电视剧属于无效产能，全行业平均价格难以计量；能实现播出的电视剧从电视台渠道测算仍有约30%的上涨空间，但艺人片酬等成本上升会压缩利润；金字塔尖的爆款剧价格无上限，类似拍卖情境下价高者得。竞争格局上，行业高度分散，持证制作机构达5300余家但具有稳定制作能力的仅约3%，资金门槛提高将淘汰大量无效产能并推动行业洗牌与集中。报告还讨论了定制剧、自制剧的优劣，并覆盖华谊兄弟、华录百纳、华策影视、乐视网等重点公司。数据与判断均基于2012年时点，适合研究影视行业商业模式与产业分析的读者参考。