20170419：大类资产配置之机器学习用于股票资产的趋势判断

AI 全书内容总结

本资料为中信证券房地产行业专题研究（2011年10月10日），考察当时市场研究较少覆盖的房地产服务行业（营销代理与经纪）在楼市下行期的表现。报告以世联地产、易居中国、21世纪不动产、思源经纪四家公司为样本，从营业收入、成本费用、佣金率、ROE与现金流等维度进行比较分析。主要观察包括：经纪业务（二手房中介门店）受冲击最直接，熊市中门店与经纪人数量明显收缩；但该行业多为轻资产模式，成本弹性大，可通过压缩费用尽力控制成本；易居中国2008年营业成本同比上升35.5%，并通过并购扩张、与新浪合资组建房产信息平台、设立1亿美元房地产基金等方式多元拓展；思源经纪专注于代理核心业务，深耕央企大宗物业等大客户以提高运营能力；世联地产绑定大开发商代理项目并新开二手房业务。总结认为：优秀的地产服务公司在熊市大多能保持相对稳健的业绩，路径是绑定大客户、承接需求确定性高的代理项目，或进行轻资产多元化扩张；行业进入壁垒与资金壁垒不明显，长期景气度跟随开发行业波动。适合房地产服务业与周期性行业研究者。需说明：本digest文本因PDF字体编码问题大部分呈乱码，以上依据标题、目录、图表数据与可辨识片段整理。