广发证券-全球啤酒行业深度分析报告：低速扩容、高速整合、新兴市场风景甚好

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广发证券2012年4月发布的全球啤酒行业深度分析报告，分析师胡鸿，核心判断为“低速扩容、高速整合、亮点在新兴市场”。报告指出发达国家啤酒消费已进入长期下降通道（2010年欧洲、北美销量分别下滑2.4%和1.4%），亚太、非洲、南美成为全球增长引擎；随着百威英博、南非米勒等巨头合并，全球CR4由1998年的22.44%升至2010年的46%。报告基于36个主要啤酒消费国的面板数据实证发现：人均GDP水平不能预测人均啤酒消费量，但人均GDP增速每提高10%可带动人均销量增加约2瓶，由此推断中国啤酒消费仍有空间但增速将放缓，并提示增长机会在收入增速更快的农村与中西部市场。随后以“国情论”比较各国：美国啤酒业整合史被视为最佳模板，中国当时格局类似美国上世纪七八十年代，CR5正向70%迈进；德国消费习惯与日本酒税制度（催生气泡酒、第三啤酒）塑造了各自市场特色。最后对比两大巨头模式：英博与南非米勒靠多品牌并进的规模化扩张，喜力与嘉士伯推行“1+N”品牌战略；报告认为规模化是啤酒业生存之道，英博模式综合较优。适合学习消费品行业研究与行业生命周期分析的读者；数据截至2012年，结论具历史时效性。