动态预期选股模型初探 长城证券量化研究系列之2

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这是长城证券金融工程分析师宋绍峰2010年2月发布的量化投资系列专题报告之二，主题为基于分析师盈利预期的动态预期选股模型。方法：每月初分别按当年动态PE最低、预测营业收入增长率最高、预期净利润增长率最高、动态PEG最高四个指标各选30只股票，等市值买入持有一个月，月度调仓并计入2%调仓成本，盈利预测数据取自Wind。回测2006-2009年：动态PE组合累计收益888%、预期收入增长率1272%、预期净利润增长率1079%、动态PEG最高达1457%，同期沪深300仅276%，不加择时也可跑赢同期多数股票型基金；与华夏大盘、鹏华50等优质基金对比，组合夏普比率明显落后（因默认满仓、波动大），但IR与Jensen比率显示动态PEG的阿尔法收益突出，受牛熊周期影响相对较小。报告同时指出缺陷：2008年熊市中动态指标大幅跑输大盘，原因是经济转弱时分析师下调盈利预测存在滞后；数据库误差与数据滞后缺漏也有有毒影响，建议机构对接更快的盈利预测系统并建立问责机制。文末附2009年至2010年2月逐月选股清单。适合量化选股学习者了解预期类因子框架；回测结论受特定牛熊时段影响，参考需谨慎。