★高华证券-汽车行业六大行业趋势决定长期观点：买入长城汽车H股和东风集团

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本资料是北京高华证券（高盛关联机构）2012年2月24日发布的中国汽车行业深度研究报告。核心观点为未来十年行业存在六大趋势：乘用车市场以6-8%速度持续增长、豪华车受追捧、出现向自主品牌的结构性转变、国际与自主品牌内部各自分化、出口增长以及电动化。报告据此覆盖上汽集团、东风集团、长城汽车、华晨中国、吉利汽车、比亚迪等股票，给出评级与十二个月目标价：强力买入上汽集团，东风集团由中性上调至买入，买入长城汽车H股与华域汽车，对长城汽车A股首次给予中性，同时建议避开经营杠杆较高的长安汽车与比亚迪（均为卖出）。估值方法以PB-ROE为主，并用现金流贴现交叉验证；报告还分析行业产能利用率自2011年94%峰值回落、政府支持下行业整合有望重启、蓝天情景下A股与H股板块平均上行空间67%与55%等内容，并附全球车企估值对比与东风、长城等公司财务预测表。结构包括概要、六大趋势分析、行业整合、估值与个股分析。适合作为了解2012年时点卖方汽车行业研究框架、估值方法与多空逻辑的历史资料，数据与结论均有时效性，不构成当前投资建议。