（汽车）中信证券-车闻天下第41期-滑雪自驾游推荐

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本资料为中信证券汽车行业研究组“车闻天下”系列第84期（2012年11月9日），属合资公司专题之四，聚焦华晨宝马。报告梳理其2003年成立以来的发展历程（宝马集团与华晨汽车各持股50%，扎根沈阳），介绍国产车型3系、5系与X1及“其他车型暂无国产化计划”的产品格局；产能方面测算大东与铁西两厂2014年合计有望达36万辆，并介绍规划年产能40万台的新发动机厂。销量部分显示公司从2003年4359辆增至2011年9.5万辆，复合增长率接近50%，2012年前9月占国产豪华车份额25%、居第二位仅次奥迪；经销商网络315家BMW 4S店并向三四线城市下沉。财务部分估计2010年净利率约10%、高于宝马集团平均水平，同时提示车型结构下移下单车净利或稳中有降。附录列举BMW与Mini品牌主要车型。整体是公司面介绍式的行业研报，数据截至2012年，适合想了解豪华车合资公司经营框架与券商“车闻天下”栏目写法的读者；时效已过，不宜作为当前投资依据。