20120522：宏观经济变量与股市关系系列报告之 基于择时功效的股市宏观多因素预测模型

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华泰联合证券2011年7月27日发布的数量化选股系列第八篇专题，系统检验动量反转因子。研究对象为中证800指数成份股，样本区间2005年1月至2011年5月；方法采用Fama-French式排序打分法：按前1、2、3、6个月涨跌幅由高到低排序分为十档构建等权组合，月度调仓，计入冲击成本、佣金与印花税，对比各档组合与沪深300指数的累计收益、跑赢概率及alpha、beta、夏普比率、信息比率等绩效指标。核心结论：A股市场整体存在显著的反转效应——前期涨幅越小的组合表现越好，如前1个月涨跌幅最小的100只股票组合累计收益507.84%、年化32.50%，大幅超越同期沪深300的200.16%（年化18.69%）；反转组合在市场上涨初期和熊市初期表现较好、熊市后期较差；其中前1个月涨跌幅的反转效应最为显著，但近一两年动量组合与反转组合表现渐趋持平。适合作为单因子排序检验方法的入门示例；结论基于2005-2011年样本，时效性需自行验证。