★招商证券-零售行业日本零售业考察专题：他山之石，可以攻玉

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这是招商证券2012年9月发布的批发零售行业专题报告，基于对日本零售业的实地考察调研，副题“他山之石，可以攻玉”，作者杨夏等。报告首先分析日本零售业的宏观环境：经济衰退、通缩与人口老龄化是零售业最大的敌人，泡沫经济破灭后日本零售总额基本无增长，各业态多数下行，仅便利店、药妆店、车站商业等逆势向上，报告将其归因于日本生活节奏忙碌与轨道交通客流聚集的生活方式。市场结构上，日本零售经历了按品类细分再到多品类融合的大分大合，百货份额持续被购物中心稀释；集中度低于欧美但显著高于中国；流通层级短、零供直供比例高，也是线上线下价差小的原因之一。主体部分是对六家代表企业的调研纪要：高岛屋（没落的百货贵族）、大荣（多元化失败案例）、7&I控股（便利店王者）、BIC Camera（家电连锁整合）、永旺（购物中心王者）、乐天（日本淘宝），每家含经营数据、收入与费用结构及IR访谈问答。最后总结对中国零售的借鉴：市场细分仍将继续、百货地位相对下降、经营细节与产业链价值挖掘仍有空间、集中度提升是大势。该报告数据与结论均截至2012年，适合消费零售行业研究者了解日本零售业态演变与企业案例，作为历史研读样本。